Indiska rupier är rekordlåga nu. I den här artikeln har författaren analyserat orsakerna bakom nedgången i rupier och har utvärderat de ingripanden och åtgärder som vidtagits och föreslagits av tillsynsmyndigheterna för deras effektivitet.
Indiens ekonomi visade nyligen en uppåtgående trend med en tillväxt på 8.2 % i BNP under första kvartalet 2018-19, men ironiskt nog är indiska rupier (INR) svag och som lägst i nyare historia nosdykning till cirka 73 rupier mot USD, vilket är nästan 13 % förlust i värde sedan början av i år. Det hävdas att indiska rupier för närvarande är sämst presterande valuta i Asien.
Vilka är variablerna som bestämmer värdet av en valuta gentemot annan valuta, särskilt mot USD eller GBP? Vilka är de faktorer som är ansvariga för nedgången av INR? Tydligen spelar en nyckelroll av betalningsbalanssituationen, dvs. hur mycket utländsk valuta (läs USD) du spenderar på din import och hur mycket USD du tjänar på export. Det finns en efterfrågan på dollar för att betala för importen som tillgodoses genom tillgång på dollar, främst genom export. Denna efterfrågan och utbudet av dollar på den inhemska marknaden spelar nyckelroll för att bestämma värdet på Rupee gentemot dollarn.
Så vad är det som händer egentligen? För sitt energibehov är Indien enormt beroende av petroleum. Det är avgörande för att upprätthålla ekonomisk tillväxt, särskilt industri- och jordbrukssektorerna. Nästan 80 % av Indiens petroleumbehov måste importeras. Oljepriset är på uppåtgående trend. Nettoeffekten är högre importräkning och därmed ökad efterfrågan på dollar för att betala för oljeimporten.
Det andra orosmomentet är utländska direktinvesteringar. Enligt Reserve Bank of India (RBI), utländska investeringar är 1.6 miljarder USD 2018-19 (april-juni) mot 19.6 miljarder USD 2017-18 (april-juni) eftersom utländska investerare drog ut sina pengar från den indiska marknaden på grund av ökad ränta i utvecklade ekonomier. Detta har ytterligare ökat efterfrågan på dollar för remittering från utländska investerare. Eftersom Indien är världens största vapenimportör finns det också högvärdiga försvarsupphandlingar.
Tillgången till dollarn på den indiska marknaden sker huvudsakligen genom export och utländska investeringar och remitteringar. Tyvärr har detta misslyckats med att hålla jämna steg med efterfrågan, varför bristen på efterfrågan och utbud leder till dyrare dollar och billigare rupier.
Så, vad har gjorts för att korrigera efterfråge- och utbudsgapet i dollar? RBI har ingripit genom att sälja dollar och köpa rupier från marknaden för att minska gapet. Under de senaste fyra månaderna har RBI pumpat in cirka 25 miljarder USD på marknaden. Detta är en kortsiktig åtgärd och har inte varit effektiv så långt eftersom rupier fortfarande är i nästan fritt fall.
Den 14 september 2018 tillkännagav regeringen fem åtgärder för att öka inflödet och minska utflödet av dollar, vilket främst hänför sig till att locka utländska investeringar i Indien genom att mildra reglerna för tillverkare att samla in pengar utomlands och emittera rupierobligationer på internationella marknader. Kommer detta att vara till hjälp för att öka inflödet av dollar i Indien? Ser osannolikt ut eftersom utländska investerare hade utnyttjat låga räntor i utvecklade ekonomier och investerat pengar i indiska och andra tillväxtmarknader, särskilt på skuldmarknaden. Nu svänger räntorna i OECD-länderna uppåt så de drog sig tillbaka och betalade tillbaka en betydande del av sin indiska portfölj.
Vad sägs om långsiktiga åtgärder som att minska beroendet av import av olja, öka exporten, självförtroende på vapen och försvarsutrustning etc?
Olja är mycket avgörande för att upprätthålla ekonomisk tillväxt, men vad sägs om iögonfallande konsumtion av privata fordon? Antalet privatbilar per kilometer motorväg är mycket högt, särskilt i storstäder. Huvudstaden Delhi har rykte om sig att vara den värst förorenade staden i världen, till stor del på grund av okontrollerad ökning av antalet fordon. Ett politiskt initiativ som syftar till att minska antalet motorfordon i städer kommer att göra stor nytta för allmänhetens bästa när det gäller människors hälsa – något i stil med ''Londons trängselavgifter'', vilket begränsar registreringen av antalet fordon. Utgående från Delhis experiment med "udda-jämnt" kommer ett sådant politiskt initiativ sannolikt att vara impopulärt och därför bristen på politisk vilja.
Främjande av tillverkning och export kommer sannolikt att hjälpa. ''Make in India'' verkar inte ha gjort en buckla ännu. Uppenbarligen hade demonetisering och implementering av GST en negativ inverkan på tillverkningen. Svag rupier hjälper inte heller exporten. Indien spenderar enorma mängder utländsk valuta på import av försvarsutrustning. Det är paradoxalt att notera att även om Indien har gjort mycket bra ifrån sig när det gäller att bygga upp kapacitet inom vetenskap och teknik, särskilt inom området rymd- och kärnteknik, så är det ändå oförmöget att tillgodose sina försvarsbehov från ursprungsbefolkningen.
Indiens valutaproblem skulle kräva långsiktiga effektiva åtgärder för att minska utflödet och öka inflödet av dollar.
***
Författare: Umesh Prasad
Författaren är en alumn vid London School of Economics och tidigare akademiker baserad i Storbritannien.
De åsikter och åsikter som uttrycks på den här webbplatsen är enbart de från författaren/författarna och eventuella andra bidragsgivare.
